您当前的位置: 首页 > 健康

金融资本迁徙 警惕新一轮通胀

2018-12-08 01:25:04
金融资本迁徙 警惕新一轮通胀 去年第四季度以来,国际金融资本出现新一轮大迁徙的迹象,主要表现在:作为避险资产的债券、黄金价格下跌,股市、楼市等风险偏好性资产价格上涨,反映通货膨胀的大宗商品温和反弹。再从跨国资金流向来看,发达国家货币相对新兴国家货币集体走软。以上因素相互印证,揭示了全球资本正由防御性配置向进攻性配置的转变。 金融市场一般实体经济3到6个月,根据过往经验,各项宏观数据随后“复苏”将是大概率事件,那么我们关心实体经济运行是否真如金融市场预期,而这需要从供需去分析。 首先,看影响需求的消费、存货、投资三大板块。,对短期消费带动的是耐用消费品,去年底以来美国、中国楼市已经出现量价齐升的情况,汽车销售也已回暖;第二,存货方面,未来一段时间工业利润回升将有助产业链主动重建库存,继续拉高商品价格和微观需求;第三,争议的是投资。国内围绕民生和基础设施领域的投资方向比较明确,但力度和对经济的带动作用却难以把握,房地产投资受政策影响,不确定性太强,另外在国内工业产能整体过剩和企业高负债情况下,各方对产能投资普遍怀疑。总体上,观察国内投资趋势需要等待两会过后。但美国情况则要明朗得多,已经过数年去杠杆的私营部门,在利润驱使下有望实现投资扩张,包括机器人自动化工业、3D打印、新能源,乃至传统的房地产领域都有的很大空间,进而推动世界经济增长并有利中国出口。 其次,再看供给面要关注的几个方面,包括国内信贷资金供给在12月和1月份放量,工业企业产能利用率有待释放,劳动力工资增长放缓等,这些要素条件在短期都不会对供应构成约束,这里不详细论述。 综合供需判断,经济阶段性回暖甚至复苏可以期待,但笔者却想借此指出通货膨胀的潜在风险。有人自然要问,经济复苏有什么好担心的?笔者认为,这里必须引出货币乘数和长期债务周期两个概念。 货币乘数是指基础货币通过商业银行信用扩张的倍数,是观察货币供应量的关键指标。从某种意义上来说,资本体系下的经济增长、信用扩张和货币乘数放大具有内在一致性,是金融资本向实体经济传导并相互反馈的因果过程,双方通过资产、负债建立勾稽关系。在过去两年的信用收缩过程中,发达国家央行为减轻去杠杆的痛苦,投放大量货币修复银行资产负债表,并为政府债务危机疏困。这部分流动性主要在金融系统体内循环,并未经银行信贷大规模流向实体,导致债券、黄金、消费股等避险类资产高估。随着经济转暖触发金融市场风险偏好和实体复苏共振,极可能推动进入新一轮通胀。不过与以往复苏不同的是,市场蛰伏着的庞大资金,恐加速推高通胀,甚至发展到失控,而这又会对债务市场构成致命打击。 全球正经历自1929年至1933年以来一次债务收缩所引发的经济调整,脆弱的经济和庞大债务市场经不起高利率的冲击。以美国为例,1980年作为分水岭,前30年经历若干轮经济周期和石油危机,整个信贷市场债务规模占国内生产总值(GDP)的比重大约控制在150%左右。但1980年后的30年,随着科技革命、全球化带来的低通胀高增长,却也纵容了债务扩张,债务占GDP比重跃升到370%,并终绑架了经济增长和货币政策,成为债务约束下的经济增长潜力下降。30年来,联邦基金利率和债券收益率的高点低点逐渐走低,直到现在接近于零。在此情况下,各方是否做好利率突然上升的准备?相信没有任何人敢轻易得出结论。 因此,我们对于当前复苏不能盲目乐观,如何拿捏经济运行节奏,逐步回收流动性,同时调整债务将考验各国智慧。而站在这个角度来理解20国集团公报呼吁货币政策应减少负面溢出效应,以及随后美联储官员终止量化宽松政策的言论,和国内房地产调控、央行天量正回购,或许要清晰很多,毕竟复苏与通胀赛跑,当金融资本萌动的时候,政策松松油门是有好处的。 四岁宝宝发烧39度怎么降温
滚筒干燥机厂家
拦污漂排价格
镀层厚度检测仪
仿搪瓷厂家
七彩山鸡苗价格
宝宝咳嗽老不好
11个月宝宝咳嗽怎么办
宝宝一直低烧不退怎么办
推荐阅读
图文聚焦