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据悉杉杉股份2017年锂电材料业绩大爆发

2019-04-11 02:16:48来源:励志吧0次阅读

海通证券4月19日发布杉杉股份研究报告,报告摘要如下:

投资要点:

事件。4月18日,杉杉股份发布16年年报及17年1季度业绩预告:1)16年营收54.7亿元,同比增长11.09%;归母净利润3.3亿元,同比下降52%;扣非后净利润2.56亿元,同比增长22.3%。2)公司17年1季度业绩预计在6633万至8705万元,同比增长60%-110%,对此我们点评如下:

2016年锂电材料净利润2.8亿元,增长显著。16年杉杉股份锂电池材料业务实现净利润2.8亿元,同比增长180%;其中正极材料净利润1.74亿元涂敷检测AOI
,同比增长1.2倍,4.5V高电压钴酸锂产品实现放量供货,带动毛利率大幅提升。

负极材料净利润9697万元,同比增长62%;电解液实现扭亏,净利润836万。产能投放而言,正极材料宁夏石嘴山5000吨三元(配套5000吨前驱体)项目投产,总产能提升至3.3万吨,同时在建1.5万吨产能将陆续于年内投产。负极材料目前产能2.8万吨,年产3.5万吨锂离子动力电池材料项目中一期项目已处于设备安装阶段,计划于2017年年内投试产;电解液目前产能1.5万吨,在建2000吨六氟磷酸锂和2万吨电解液项目四季竹批发
,预计年内投产,实现六氟磷酸锂部分自供后,预计公司电解液业务毛利率将大幅增长。

2017年公司正极材料业务利润将大幅增长。17年1季度国内钴下游产品四氧化三钴、钴酸锂价格大幅上涨,但在3月份之前钴酸锂与四钴的价差(1吨钴酸锂需要0.82吨的四氧化三钴)尚未出现显著改善,而在3月中旬开始钴酸锂价格涨幅显著超过四钴,两者价差由年初的6万/吨增至10.8万/吨,意味着钴酸锂加工费大幅上涨,相关企业业绩将实现爆发式增长。杉杉股份为国内的钴酸锂正极材料生产商,产能约1.9万吨,我们预计17年产量1.4万吨,弹性;鉴于钴酸锂电芯企业纷纷上调电芯价格,行业价格传导十分顺畅,假定钴酸锂同原料端保持目前价差水平,考虑到库存等因素电动洒水车厂家
,我们预计17年该业务利润将达到4.5亿元。另外负极、电解液业务预计实现1.2亿利润,合计材料利润近6亿。

盈利预测与评级。截止16年年报杉杉股份账面现金24亿元,另有RODINIALITHIUMINC股票账面价值15亿元,宁波银行3.91%的股权账面价值25.4亿元,滁州银行账面价值11亿元,合计76亿元。目前公司市值189亿元,扣除金融资产后仅113亿元,对应主业利润估值便宜。我们预计公司年EPS分别为0.64元、0.68元、0.73元,给予17年30倍估值,对应目标价19.2元,维持买入评级。

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