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安信证券家润多合适询价区间为174198

2019-04-10 19:42:10来源:励志吧0次阅读

安信证券:家润多适合询价区间为17..8元

概况:专注于百货经营,为湖南省的百货企业。公司08年销售占长沙大型百货销售额的38.2%;旗下7家百货门店,5家在长沙,已建立了包括国际、国内1、二线的良好招商平台;开始积极尝试购物中心和奥特莱斯等新的百货业态。由湖南友谊阿波罗公司发起成立,公司对高管和重要员工的鼓励通过其持有公司的股份实现。胡子敬先生为实际控制人,具有35年百货从业经验。

未来发展规划和投资项目。公司管理风格稳健,认为长沙依然有很大的发展空间,召募资金投向和拟投资项目主要用于长沙老门店的扩建和改造,相对于对外扩大选址风险小,投资回报快。公司的目标是在未来年内使公司销售范围到达30亿元。

既有优势有助于市场份额的保持和提升。公司门店在长沙的主要商圈都占据有利地形,而且规模上的优势使得于区域供应商的议价能力更强,体现在较高的毛利水平;公司管理水平与外来百货并没有明显差距且更熟习本土要门店较低的租金水平为盈利提供了保证,减轻了经营压力。

在政府的积极推动下,长沙的城市化进程将进一步加快且对于周边的辐射能力将更加增强。公司对于购物中心和outlets的业态实践十分必要。

盈利预测。大部分门店开业或改造调整终了的时间都不长,09和2010年主要依靠友谊商店改造完毕和品牌引进、朝阳店开业,以及其他门店的内生增长。阿波罗商业广场和春季百货长沙店项目实施时间有不确定性,但是为公司2010年之后的增长提供了保障。按照全面摊薄后的总股本计算,安信证券预计09、2010年、2011年的每股收益分别为0.79、0.98、1.2元。

投资建议。参考百货百块的估值,安信证券认为给予公司09年倍的PE是可行的,合理价格区间为21..7元。结合前2单新股上市定价情况,安信证券认为目前适合的询价区间为17..8元,上限以公司09年的EPS的25倍PE计算,下限以公司08年EPS的28倍PE计算。

:曹荣梅

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